【西担·数据导航】国际木浆带动国内竹浆价格上扬；国产氨基酸价格弱势回升后趋稳；申万服装指数延续下跌趋势

  1. 08.07-08.30间，国际木浆带动国内竹浆价格上扬，进口漂阔浆每吨上涨300元至6300元/吨，进口漂针浆每吨上涨350元至6850元/吨；国内竹浆跟随上涨至6200元/吨，每吨上涨600元，下游市场虽然淡季结束，但需求并无显著改善，苇浆价格持续维持在5100元/吨，后续纸浆价格需关注市场对价格持续上涨的接受度。

  2.08.07-08.29间，国产氨基酸价格弱势回升后趋稳。其中，赖氨酸货紧挺价从7.7元/千克上涨至8.0元/千克，苏氨酸价格从8.2元/千克小幅下跌至8.1元/千克，色氨酸价格从62.0元/千克小幅上涨至64.0元/千克。

  3.08.07-08.28间，申万服装指数延续下跌趋势，从2096.65点下跌至1996.56点，跌幅为4.77%。其中，男装下跌2.79%，女装下跌21.22%，休闲服装下跌0.44%。短期内受大盘整体影响及消费数据悲观（7月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降3.8%），服装板块下跌明显。

  2017年，上半年纸浆价格低位徘徊，下半年随着废纸进口政策趋严，以及供给侧改革出清落后产能，外加成本端推涨（如原材料、运输费用等）等因素叠加，导致国内废纸价格飙升，随后带动整个国际浆板价格持续上涨，全年国产苇浆和竹浆价格分别上涨50.7%、42.3%，进口漂针浆和漂阔浆价格分别上涨44.8%、22.6%。2018年，在废纸进口政策趋紧下，供给端将逐渐扩产，预计纸浆价格持续高位震荡。7月份，纸浆价格持续呈现高位弱势运行。其中，国内苇浆价格持续维持在4900元/吨，环比连续4个月持平，同比上涨8.89%；国内竹浆小幅下跌至5666元/吨，环比下跌1.01%，同比上涨13.32%；进口漂针浆小幅下跌至6366元/吨，环比下跌0.35%，同比上涨28.54%；进口漂阔浆小幅上涨至5782元/吨，环比上涨1.52%，同比上涨13.37%。目前，造纸行业处于用纸淡季，且港口库存充足，进口阔叶浆价格持续上涨的根本原因一种原因是外盘报价坚挺，为现货价格提供了有力支撑，另一方面是下游纸厂有意借浆价上涨提振纸张市场，而相比针叶浆，阔叶浆刚需相对较好。预计短期内阔叶浆价仍有上升空间，但在下游旺季来临之前，涨幅或有限。

  08.07-08.30间，国际木浆带动国内竹浆价格上扬，进口漂阔浆每吨上涨300元至6300元/吨，进口漂针浆每吨上涨350元至6850元/吨，国内竹浆跟随上涨至6200元/吨，每吨上涨600元，下游市场虽然淡季结束，但需求并无显著改善，苇浆价格持续维持在5100元/吨，后续纸浆价格需关注市场对价格持续上涨的接受度。

  2017年，Liv-ex葡萄酒指数涨势持续趋缓，但依然优于黄金指数，波尔多葡萄酒市场占有率会降低，但更多葡萄酒进入证券交易市场。2018年，由于罗伯特·帕克（国际知名的葡萄酒评论家，其评分影响葡萄酒的知名度和销量）继承人问题、英镑汇率波动影响持有美元或欧元的买家需求、春季开始的波尔多期酒活动预计售价下调影响市场情绪等因素影响，Liv-ex葡萄酒指数或将表现不容乐观。7月份，Liv-ex葡萄酒指数同比涨幅持续收窄，环比再次小幅下调，Liv-ex100红酒指数收于314.472点，环比下降0.68%，同比上升2.36%。近期，伦敦国际葡萄酒交易所（即Liv-ex）公布了2018年1-7月交易额最高的十大酒款，包括侯伯王庄园1989年、拉菲古堡2015年、玛歌古堡2015年、路易王妃水晶香槟2008年、拉菲古堡2009年、小拉菲2015年、小木桐2015年、康·培里侬香槟2009年、白马酒庄1998年一级侯伯王庄园2015年（按照每箱成交价由高到低排名）。其中，波尔多的顶级佳酿占到8席。此外，一级庄副牌酒的价格涨势迅猛。

  2017年，全年赖氨酸价格下降19.31%，苏氨酸、色氨酸价格分别上涨18.14%和68.97%。1-2月，氨基酸价格回落，随后窄幅震荡，保持稳定；9月受高温检修期和环保政策影响，氨基酸价格持续上涨明显；10月-12月，受玉米价格及下游养殖业等影响，氨基酸价格依然呈波动走势。2018年7月份，赖氨酸行业开工率维持低位，贸易商出货积极，市场活跃度稍有好转，赖氨酸价格持续下跌至7.6元/千克，环比同比跌幅双双收窄；苏氨酸国内厂家产量下调，市场活跃度提升，但实际成交一般，价格持续下跌至8.3元/千克，环比同比跌幅也明显收窄；色氨酸厂家检修结束，市场供应或将增加，目前贸易商出货积极，市场需求无显著增加，色氨酸价格回升至53.7元/千克，环比上涨11.97%，同比下跌16.99%，预计短期内偏稳运行，后期或小幅下滑。

  08.07-08.29间，国产氨基酸价格弱势回升后趋稳，赖氨酸货紧挺价从7.7元/千克上涨至8.0元/千克，苏氨酸价格从8.2元/千克小幅下跌至8.1元/千克，色氨酸价格从62.0元/千克小幅上涨至64.0元/千克。

  2017年，上半年国内棉纱价格同比大幅回升，主要得益于纺织业景气度整体回暖；下半年趋于稳定且有小幅下调趋势；全年10支纯棉气流纱价格基本维持在14601元/吨，32支纯棉普梳纱价格基本维持在23329元/吨，40支纯棉精梳纱价格基本维持在27018元/吨。2018年，国产棉纱价格在受棉花价格波动影响的同时，与棉纱进口量呈反向波动，着重关注越南、印度棉纱进口量变动情况。7月份，10支纯棉气流纱价格为14534元/吨，环比下跌0.60%，同比上涨0.16%；30支纯棉普梳纱价格为24066元/吨，环比下跌0.72%，同比上涨3.94%；40支纯棉精梳纱价格27116元/吨，环比下跌0.79%，同比上涨1.11%。相比往年，气温高、雨水多，再叠加中美贸易争端等因素，今年棉纱需求淡季格外冷淡。近期，上游优质棉、精梳棉价格高居不下，下游有突出贡献的公司库存高，低价甩货，并向纱厂转嫁压力，上下挤压使得棉纱需求呈现萎缩状态，短期内难以有效改善。

  2017年，男装价格上涨动力不足。分产品看，全棉休闲衬衫即使是在旺季价格上着的幅度也比较小（高于100点）；西服更是集中在77-87点的低位水平。2018年，男装行业继续调整，内部呈现两极分化，转变发展方式与经济转型亦是淘汰过程。7月份，男装价格延续弱势运行状态趋势。其中，西服价格指数继续维持81.93点，环比与上月持平，同比上涨5.28%；全棉休闲衬衫价格指数再次下跌至86.82点，环比下跌6.39%，同比上涨2.15%。新款秋装少量上市，下游采购需求逐步启动，预计后期常熟男装价格指数将有所上升。

  2017年，服装企业收入增速回升，同时净利润亦呈现改善，但市场情绪整体仍较为悲观。从周期理论来看，服装行业周期一般为6-7年，在2011年触底后有望在2018年出现景气度向上趋势。2018年7月份，A股整体市场估值、情绪指标均处于历史低位水平，未来沪、深两市大概率进入一个较长的震荡筑底阶段。申万服装行业指数延续全线点。其中，男装指数环比下跌6.34%至2364点；女装指数环比下跌8.72%至2036点；休闲服装指数环比下跌9.71%至2109点。6月下旬至9月中旬属于服装零售传统淡季，叠加股市的整体惨淡，已连续3个月跌幅扩大。

  08.07-08.28间，申万服装指数延续下跌趋势，从2096.65点下跌至1996.56点，跌幅为4.77%。其中，男装下跌2.79%，女装下跌21.22%，休闲服装下跌0.44%。短期内受大盘整体影响及消费数据悲观（7月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降3.8%），服装板块下跌明显。

  1．造纸原料大致上可以分为原生浆和废纸浆，原生浆中木浆最多，其中进口木浆占比超过60%。我们主要选取辽宁振兴生态的苇浆湿浆报价、四川永丰的竹浆浆板报价、美国IP牌的上海进口漂针浆以及加拿大阿尔派牌的上海进口漂阔浆价格。

  2．Liv-ex是The London International Vintners Exchange的缩写，译为伦敦国际葡萄酒交易所。Liv-ex是全世界最权威的精品酒交易市场，也是国际间最具公信力的葡萄酒销售指标。Liv-ex中每款葡萄酒的价格均为1箱（即12瓶）计算而得的中间价。Liv-ex50红酒指数主要记录过去10个物理年份内（不包括期酒）波尔多五大酒庄所产出的50款在精品葡萄酒市场最活跃的葡萄酒价格变更情况；Liv-ex100红酒指数每月按供给和稀有程度加权计算100种证券交易市场交投活跃的精品葡萄酒价格变更情况，这100款葡萄酒包括94.62%的波尔多红酒、2.96%的香槟、1.02%的勃艮第红酒、0.85%的波尔多白酒和0.55%的意大利葡萄酒，主要反映波尔多葡萄酒的整体市场情况；Liv-ex波尔多500指数反映的是更大范围精品葡萄酒市场趋势，是最全面的波尔多葡萄酒指数。考察精品葡萄酒价格变更情况，一般依据Liv-ex100红酒指数。

  3．氨基酸上游产业为玉米、大豆和小麦等粮食产业，下游覆盖范围较广，包含调味品、食品添加剂、医药、饲料、保健品、化妆品等，上下游市场变动，会对氨基酸价格产生较大影响。

  4．影响棉纱价格的首要因素是棉花的价格，棉花成本约占棉纱成本的70%，不同的配棉方式会导致每吨价差可达1000元左右。由于棉花进口受到配额限制，棉纱进口没有限制且关税较低，国内棉纱价格受到进口棉纱的冲击。

  5．常熟的男装产量占全国20%以上的市场占有率，其产品价格的波动情况在很大程度上能够反映全国男装产业的走势。一般而言，由于一季度和四季度的服装面料成本和售价相比来说较高，节日消费集中，销售额高于其他两个季度，成为服装销售旺季。

  6．同一行业上市公司的发展前途受到一些相同因素的影响，其股价会表现出一定的共性，申万行业股价系列指数反映沪深A股各个行业平均股价的变动情况。男装股价高于女装股价，其根本原因是男装品牌集中度明显高于女装且消费相对来说比较稳定，销售业绩预期较好。服装行业周期性特征明显，在经历前期高增长，2011年达到增长高峰后，品牌服装行业自2012年进入去库存行业性调整阶段。品牌服装上游由于劳动力成本上升、环保政策收紧等因素，面临整体产能向东南亚转移的趋势；下游的品牌和渠道分享大部分的产业链价值，其中渠道占整个行业利润的50%，品牌占市场价值的40%，制造环节利润相对较薄。